À quel moment une excellente entreprise devient-elle un bon placement?

En tant qu’investisseurs, nous sommes constamment à la recherche d’entreprises de qualité. Mais il est important de se rappeler qu’une excellente entreprise ne constitue pas toujours un bon placement. Que vous gériez vous-même votre portefeuille ou que vous travailliez avec un conseiller, il est essentiel de bien comprendre la différence entre une entreprise solide et une véritable opportunité d’investissement.

Shopify, l’un des plus grands succès technologiques canadiens des dernières années, illustre bien pourquoi le prix payé est un facteur déterminant dans la réussite d’un placement.

L’histoire de Shopify : croissance météorique, déclin abrupt et rebond stratégique

Shopify a transformé le commerce électronique en permettant à des entreprises de toutes tailles de créer leur propre boutique en ligne. Son parcours est remarquable : montée rapide, forte correction, puis reprise graduelle. Cette trajectoire offre des leçons clés pour les investisseurs en matière de valorisation, de perception du marché et de vision à long terme.

En novembre 2020, notre équipe de placement a analysé Shopify, alors que l’action se transigeait à plus de 120 $ par action. L’entreprise connaissait une croissance impressionnante, stimulée par la montée accélérée du commerce en ligne durant la pandémie. Son modèle d’affaires robuste, l’élargissement de sa base de marchands et l’adoption croissante des achats en ligne renforçaient l’enthousiasme des investisseurs.

Malgré des fondamentaux solides, un enjeu majeur se posait : la valorisation. L’action se négociait à plus de 50 fois les revenus prévisionnels (et non les bénéfices), une évaluation extrêmement élevée. Autrement dit, beaucoup des perspectives de croissance à long terme étaient déjà intégrées dans le prix. Il devenait alors difficile de justifier un achat à un tel niveau, malgré la qualité de l’entreprise.

Une leçon clé : le prix payé compte

Même les meilleures entreprises peuvent être de mauvais placements si elles sont achetées trop cher. À ce moment-là, le profil risque/rendement de Shopify était peu attrayant. Sa position dominante et sa trajectoire de croissance étaient indéniables, mais avec une valorisation aussi élevée, la marge d’erreur était mince.

En novembre 2021, Shopify était devenue la plus grande société cotée en Bourse au Canada, représentant plus de 7 % de l’indice—devant même la Banque Royale. L’euphorie du marché semblait sans fin. Puis, les vents macroéconomiques ont commencé à tourner. L’inflation, la hausse des taux d’intérêt et les changements post-pandémie dans les habitudes de consommation ont entraîné une réorientation des marchés, au détriment des titres technologiques à forte croissance.

De 2021 à 2022, malgré des résultats d’affaires encore solides, Shopify a vu son action chuter de plus de 75 %, atteignant environ 50 $ par action. Sa valorisation a reculé de 50 fois les revenus à environ 7 fois. Les attentes avaient été ajustées à la réalité.

Une excellente entreprise… au bon prix

Malgré cette baisse, le potentiel à long terme de Shopify demeurait bien réel. L’entreprise continuait de dominer dans l’infrastructure du commerce électronique, avec un écosystème en croissance. La transition vers le commerce numérique est une tendance durable, et Shopify reste bien positionnée pour en profiter.

En d’autres mots, Shopify demeurait une excellente entreprise, mais est devenue un bon placement car le prix de son action s’alignait enfin avec son potentiel à long terme. C’est à ce moment-là que nous avons décidé d’investir.

Ce que les investisseurs peuvent retenir

Le parcours de Shopify rappelle l’importance de la patience, de la discipline en matière de valorisation et d’une perspective à long terme. Les bonnes entreprises peuvent traverser des périodes de volatilité, surtout quand les attentes du marché s’éloignent des fondamentaux. Pour les investisseurs, le défi est de reconnaître le moment où une entreprise de qualité devient également une opportunité d’investissement attrayante.

Nous avons attendu que la valorisation de Shopify reflète mieux son potentiel réel—une occasion où la qualité de l’entreprise et le prix se sont enfin rencontrés.